http://www.jrj.com　 2008年03月11日 02:33　 上海證券報
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　　⊙本報記者 朱周良
　　伴隨著凱雷資本等機構陷入資金困境以及美國最新就業數據再度令人失望等更多利空消息的出台，全球股市最近兩天連續跳水、主要股指紛紛破位下跌，業內人士紛紛驚呼：次貸「第三衝擊波」來襲！

　　這樣的提法絕非誇張。最近一段時間，西方各國信貸市場再度風聲鶴唳，投資人對風險的厭惡情緒達到頂點。形勢緊迫，本周在瑞士巴塞爾召開例行會議的十國集團（G10）央行首腦們再度被寄予厚望。業界普遍預計，在下周的例會上，美聯儲會降息75基點，高盛更預言，不排除當局再次緊急降息的可能。

　　新一輪危機凸現？

　　次貸危機給全球金融及信貸市場帶來的第一次衝擊發生在去年7、8月份，當時危機剛剛集中爆發，以巴黎銀行為代表的各家機構陡然發現，很難再獲得便利的融資，由此也引發了各大央行的一波注資狂潮。

　　去年年末，隨著花旗、美林和瑞銀等全球幾家頂級銀行開始沖減巨額資產，貨幣市場的壓力再度陡然增大，以美聯儲為首的多家央行也罕見聯手，共同以各種形式向銀行體系大舉注資。

　　眼下，第三波信貸危機正在醞釀。先是多家機構傳出陷入資金困境：倫敦對沖基金公司Peloton合夥公司因為遭逼債而被迫清算旗下18美元的基金，美國和歐洲的兩家機構——美國抵押貸款商索恩伯格以及在歐洲上市的凱雷資本基金，則雙雙傳出保證金違約的消息，索恩伯格更面臨破產。

　　數據方面也利空不斷。上週四公佈的美國去年第四季度房貸戶喪失抵押品贖回權的比例創紀錄新高，隨後一天出台的2月份非農就業則意外大幅下降，預示勞動力市場持續惡化。

　　其他領域也頻頻傳來危機的信號：在歐美債市，隨著投資人避險情緒增強，債券違約保險成本大增，紛紛創出歷史高點；即便是對公認為最安全的投資品美國國債，銀行也開始不照單全收，並要求以國債抵押貸款的機構支付更高的利息；投資人紛紛湧入國債市場避險，促使兩年期美國國債收益率一度跌破1.5％，至四年低點……

　　「新一輪的信貸危機已經出現。這一次，部分市場的情況比1月更嚴重。有些人擔心會出現嚴重問題，而這種憂慮正在形成惡性循環。」丹麥最大銀行丹斯克銀行的利率策略師尼爾森表示。

　　瑞銀集團則發佈報告稱：貸款機構惜貸似乎已造成「資金凍結」局面，「這可能導致西班牙、意大利、愛爾蘭、葡萄牙、希臘和奧地利等歐元區的債務國群體出現第一輪的受害者」。

　　美下周或降息75基點

　　貨幣當局對於當前的形勢顯然也有自己的認識。瑞士央行副總裁布蘭德上周警告說，世界「或許已處在新的、更危險的危機階段」。他在接受採訪時稱，只要美國房地產市場調整過程沒有結束，只要這種局面繼續對其他信貸市場產生影響，就不可能說問題已經解決。在布蘭德看來，金融全球化已首次出現「嚴重的真正危機」。

　　對此，丹斯克銀行的尼爾森表示，央行已顯示出解決當前危機的很大決心，「我相信他們還會這麼做」。高盛則在最新的報告中稱，針對新的金融問題，各國央行可能將採取進一步的及時行動，要麼提高流動性注入規模，要麼盡快降息。

　　在最近更多疲軟數據出台後，市場普遍預計，美聯儲在下周的會議上可能降息75基點之多。美國利率期貨合約的最新走勢顯示，交易員預估美聯儲18日降息75基點的概率高達94％，降息1個百分點的概率為6％。蘇格蘭皇家銀行及摩根大通昨天分別發表報告改口稱，美聯儲下周會降息75基點，至2.25％，原先預估為降息50個基點。

　　華爾街投行高盛則表示，在上周異常疲軟的就業數據發佈後，美聯儲可能會再次考慮緊急降息，這一消息一度刺激昨天美國股指期貨走高。

　　本週一，美聯儲為首的G10央行行長恰好在巴塞爾召開兩月一次的例會。金融市場現狀勢必會成為與會者探討的熱點。事實上，去年11月份的一次類似會議曾直接促成了五大央行的聯合干預行動，時至本周，美聯儲還在不斷通過貸款拍賣向市場注資。就在上週五，美聯儲又宣佈將加大本月的注資力度。

　　不過，面對複雜的局面和持續上升的通脹壓力，央行決策者們的招數似乎也越來越少了。在通脹高企的背景下，降息空間已受到約束。歐洲央行已明確表示，不會跟隨美聯儲的降息步伐。