http://www.sina.com.cn 2008年03月17日 11:15 新浪財經

　　亞市早盤，美元再次遭遇沉重賣壓，期間雖有美聯儲宣佈調降貼現率和摩根大通收購貝爾斯登消息的提振，但美元僅短暫反彈。貝爾斯登被收購，令市場想起了美國1998年長期資本管理公司(LTCM)引發的金融動盪。

　　美聯儲官員在上述救市措施公佈後表示，美聯儲採取的措施很大程度上是受貝爾斯登的問題所推動，貝爾斯登遭遇的問題給整個金融系統帶來了挑戰。這讓人想起了1998年，美國長期資本管理公司(LTCM)陷入流動性困境，美聯儲也不得不施以援手，以避免金融危機的爆發。當時美元大跌，美元指數自102附近最低跌至90.57水平。

　　分析師表示，貝爾斯登的問題，可能比LTCM時候更為嚴重。當時因為LTCM一家公司的投機過度，引發市場動盪，尚不足以傷及美金融系統根本，而貝爾斯登困境源於美國次貸危機，以及由此導致的信貸緊縮，而這是美國所有金融機構都面臨的問題，花旗等美國金融核心機構，都因此遭遇大量的資產減記。如果危機進一步深化，不排除有更大的金融機構陷入需要救助的可能。

　　分析師指出，上週五有關美國第五大投資銀行貝爾斯登陷入流動性危機的消息被證實後，就意味著美國信貸危機將陷入新一輪的深化階段。今日貝爾斯登更是不得不面對被收購的命運，凸顯了貝爾斯登的困境，以及美國金融系統的可能遭遇的衝擊。

　　法國市值第二大的銀行法國興業銀行(33.65,0.52,1.57%,吧)的東京外匯交易主管Yuji Saito指出，美聯儲調低貼現率以及摩根大通收購貝爾斯登這兩則消息必將刺激美元買盤。美聯儲今日宣佈的幾項措施表明，美聯儲願意竭盡所能，緩解信貸市場憂慮情緒。

　　信心崩潰，市場爭拋美元

　　美元指數今早一度跌至歷史新低71.02，相應的歐元兌美元創新高1.5805，美元兌日元更是在亞股暴跌打壓下重挫約2%，至96.57。

　　目前更為嚴重的是石油價格狂奔，商品價格推動全球通脹飆升，這也是1998年美國金融震盪所沒有的新問題。原油價格已經突破100美元大關，金價也歷史上首次站穩在1000美元/盎司上方。近期美數據顯示，美國經濟已然陷入衰退，市場對美國經濟和美元的信心已經崩潰。

　　另外，歐元在1999年誕生後，表現日趨穩健，為投資者提供了美元之外的國際貨幣的可能替代品，這也將加速美元貶值。如果美聯儲措施無效，市場恐慌將進一步加劇，更兇猛的不計成本的美元拋售也將出現。

　　股市狂洩，日元上揚2%

　　上述消息令日本股市開盤後大幅下跌，日經指數跌逾3%。市場對風險資產的拋售，加速市場的套息交易平倉，美元兌日元下跌2%，至97.00下方，最低觸及96.57，為1995年來最低。瑞郎也大漲近2%，美元兌瑞郎跌至0.9801。

　　瑞銀集團(UBS)策略師Benedikt Germanier and Alina Anishchanka表示，「美元將繼續承壓，寬鬆的貨幣政策，金融市場震盪繼續，以及對資本流出的擔憂是三大主要原因」。

　　小帖士：LTCM介紹

　　美國長期資本管理公司創立於1994年，主要活躍於國際債券和外匯市場，利用私人客戶的巨額投資和金融機構的大量貸款，專門從事金融市場炒作。它與量子基金、老虎基金、歐米伽基金一起被稱為國際四大"對沖基金"。

　　LTCM掌門人為梅裡韋瑟(Meriwehter),被譽為能"點石成金"的華爾街債務套利之父。他聚集了華爾街一批證券交易精英加盟：1997年諾貝爾經濟學獎得主默頓(Robert Merton)和舒爾茨(Myron Schols),他們因期權定價公式榮獲桂冠；前財政部副部長及聯儲副主席莫裡斯(David Mullis)；前所羅門兄弟債券交易部主管羅森菲爾德(Rosenfeld)。這個精英團隊內薈萃職業巨星、公關明星、學術巨人，真可稱之為"夢幻組合 "。

　　在1994--1997年間，LTCM業績輝煌驕人。成立之初，資產淨值為12.5億美元，到1997年末，上升為48億美元，淨增長2.84倍。每年的投資回報率分別為：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。

　　1998年，亞洲金融危機爆發，LTMC模型認為：發展中國家債券和美國政府債券之間利率相差過大，LTMC預測的結果是：發展中國家債券利率將逐漸恢復穩定，二者之間差距會縮小。

　　同年8月，小概率事件真的發生了，由於國際石油價格下滑，俄羅斯國內經濟不斷惡化，俄政府宣佈盧布貶值，停止國債交易，投資者紛紛從發展中市場退出，轉而持有美國、德國等風險小，質量高的債券品種。

　　由於LTMC做錯了方向，遭遇破產厄運。9月23日，美林、摩根出資收購了LTMC。