http://www.sina.com.cn 2008年04月12日 10:57 經濟觀察報
　　「新加坡資本市場讓旺旺太受委屈，我喜歡贏。」4月8日，旺旺集團董事長蔡衍明在接受《經濟觀察報》專訪時，首度講述中國旺旺(0151.HK)200天內從新加坡退市轉投香港上市的傳奇。

　　13天前，蔡衍明剛剛完成這「驚險的一跳」。

　　作為轉投香港上市的關鍵一環，蔡衍明拋開了投資銀行和私募，而是以私人公司名義向12家銀行財團聯合借貸8.5億美元，買下在外流通的26.35%股權。這是銀行借給私人公司的非常高額的貸款記錄，也由此促成了近兩年來亞洲規模最大、槓桿比率最高的巨額槓桿融資收購(LeverageBuyout)案例。

　　「我不知道害怕，不拼怎麼會贏？」就像19歲時，他毅然挑起父親騎虎難下的「爛攤子」一樣，他終於使自己的名字在50歲這年，列在台灣最有錢人的第6位榜單，躋身全球富豪之列。

　　受委屈的市值

　　對旺旺在新加坡市值受嚴重低估的狀況，高盛曾表現出極大興趣。1996年，在新加坡掛牌的「旺旺控股」，雖然每年淨利率達16%，但只有15倍的市盈率，而同年在香港上市的康師傅控股(0332.HK)則一路突飛猛進，一段時期市盈率竟達40倍。

　　「從財報上來看，康師傅的營業額是旺旺的兩倍，但兩家的利潤卻是相近的。」蔡衍明又看到在香港上市的蒙牛(2319.HK)也有不錯的表現，「輸人的感覺不好，我們企業狀況和品牌價值均不輸別人，為何在資本市場的表現要差這麼多？」

　　「高盛來勸說時，我沒在意，後來瑞士銀行也來了。」

　　多家投行和私募鼓動下，蔡衍明意識到，如果轉投香港上市，公司市值將會翻番，他動心了。

　　蔡衍明一度在H股和A股之間徘徊。對於旺旺而言，目前約有90%的市場在中國大陸，但中國旺旺控股公司無法與其在台灣的公司剝離，A股上市將涉及「同業競爭」的問題，且當時港股正熱，考慮到擴大國際品牌，蔡衍明最終選擇了香港。

　　不過，蔡衍明透露，隨著A股上市機制越來越完善，旺旺未來也會考慮A+H股上市的可能性。畢竟，企業終將以深耕中國內需市場為目標。

　　投行和私募們表示想提供資金，幫助 「旺旺控股」完成異地上市的動作，精於算計的蔡衍明不忍利潤共享，決定用自己的團隊替代專業私募。

　　未想，受全球次級債風暴影響，香港股市數周之內，股指狂瀉，多家新股叫停上市計劃。3月26日，中國旺旺依然如期在香港頂著寒流上市，但將招股價從每股4.1港元的價格下調至3港元。

　　對於目前的價格，蔡衍明搖頭不願評價是否滿意，只自嘲說，「尚在潛水階段」。

　　儘管如此，公司市值卻由退市前的30億美元增至51億美元。

　　200天上市

　　股價沒有預期的火爆，蔡衍明仍自得於自己毅然轉異地上市的魄力，這一舉動，也被業界稱道為經典。

旺旺200天上市傳奇 蔡衍明講述從新加坡到香港(2)http://www.sina.com.cn 2008年04月12日 10:57 經濟觀察報
　　2007年5月28日，蔡衍明作出令業內不可思議的動作，以私人公司名義向高盛(亞洲)、瑞士銀行、法國巴黎銀行等12家銀行團聯貸8.5億美元。

　　「開始時，我們和每家分開談，要求3家主辦行各通過5億美金額度，這不是容易的事情，是銀行給私人公司非常高額的貸款記錄，也是亞洲罕見的巨額槓桿融資收購案例，沒想到很快通過銀行的內部審核，兩個禮拜內全部搞定。」回憶起來，蔡衍明如今滿是自豪，畢竟這體現了12家銀行財團對其本人和「旺旺品牌」的莫大信任。

　　7月27日，這筆資金幫助蔡衍明將在新加坡26.35%的流通股票以每股2.35美元收購，完成企業私有化。9月11日，「旺旺控股」正式在新加坡退市，市值30億美元。

　　當初在新加坡上市時，旺旺旗下的食品飲料、酒店、醫院、地產等多個事業部共同捆綁，導致投資者對公司主體認識不清，對股價造成了一定影響。

　　退市之後，旺旺幾個月內進行了重組，核心業務食品飲料業務單獨剝離在港上市，旗下醫院、酒店、房地產等業務則分拆至另一家新成立的「神旺控股」公司中，為蔡衍明家族私有。

　　對中國旺旺財務總監朱紀文來說，2007年這一年異常難忘。「前後要蓋100多個章。一方面要顧及到相關地區的法令制度，另一方面必須要在最短的時間內完成企業重組和相關單位審核認證。」

　　朱紀文介紹，旺旺有將近200個會計主體，分佈在新加坡、日本、中國大陸和台灣、香港地區，全部要重新查賬，律師會計師先第一輪調查之後，券商也要重新驗證，中介機構也跟隨抽查。香港證監會要求最嚴格，所有營業所過去三年跟旺旺的每筆交易都要查證，市場佔有率、行業排名的依據都要有章可循，手續相當繁瑣，很多人不眠不休。

　　現在，旺旺吸引了統一企業、李嘉誠旗下的長江實業集團、華人置業集團主席劉鑾雄等9家基礎性投資者，總投資金額1.92億美元。於3月11日，中國旺旺在香港交易所公開招股。3月26日，以每股3元港幣上市，由於受大環境影響，市盈率約為20倍，市值51億美元，但比退市前增長7成。

　　前後完成僅200天時間。

　　「必須得抓緊阿，我個人有20幾年沒有借錢了，還從未背過這麼大筆債務，每天的利息高達15萬美元！銀行都在盯著我呢！」回憶起當日的焦灼，蔡衍明哈哈大笑。

　　他說，這將是旺旺成長史上重要里程碑，而他本人的緊張程度，不亞於19歲那年，第一次接過父親的「爛攤子」，「騎虎難下，只有硬著身板往前挺」。