2008年04月11日08:06 來源：中國證券報

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　　面對當前國際國內經濟環境的不確定性，「雙防」的宏觀調控基調已悄然發生變化，凸顯了在經濟增長與通貨膨脹之間尋求平衡點的重要性。

　　國務院日前印發的《2008年工作要點》提出，在加強和改善宏觀調控方面，既要防止經濟由偏快轉為過熱，抑制通貨膨脹，又要防止經濟下滑，避免大的起落。顯然，這與去年底中央經濟工作會議首提、一個月前《政府工作報告》強調的「防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹」相比有所變化。

　　實際上，傳統的「雙防」強調的是一枚硬幣的兩面：一面是防止總量過熱，一面是防止價格過熱。從歷史經驗來看，這兩者總是如影隨形、相生相依，因而也就不存在平衡的問題——宏觀調控只要持續緊縮，這兩種過熱終會消失。

　　但在2007年我國GDP增速創13年新高之後，宏觀經濟形勢已經發生極大改變：先是美國次貸危機愈演愈烈，全球經濟減速已成定局；接著國內遭受罕見雨雪冰凍災害，通貨膨脹壓力大為增加。

　　「外冷內災」因素疊加，我國經濟已面臨增長放緩和通脹上升的雙重風險。專家預計，受輸入型衰退的拖累，一季度GDP增速可能大幅下降至10%左右；而在雪災、春節、輸入型通脹等因素共同作用下，一季度CPI漲幅可能高達8%左右。

　　根據菲利普斯曲線，就業與通貨膨脹存在替代關係，通脹率高則失業率低，反之亦然。而就業增長依賴於經濟增長，過去五年的經驗表明，GDP每增長1個百分點，大約可帶動就業增長0.324個百分點。因此，宏觀調控在經濟增長和通貨膨脹之間尋求平衡也就具備了足夠的合理性。

　　在今年的兩會記者招待會上，國務院總理溫家寶也表示，要把握宏觀調控的節奏、方向和力度，使經濟既保持平穩、較快發展，又能解決大約一千萬的就業人口問題，還能有效地抑制通貨膨脹。

　　經濟增長與通貨膨脹兩個目標難以兩全，從今年全年來看，上半年將著重抑制通脹，下半年將力保經濟增長。從具體政策來看，這種艱難的平衡術可能產生如下影響：

　　首先，上半年貨幣政策仍將從緊，但各項調控政策將不會「下猛藥」。投資、信貸控制等將有保有壓，在嚴控「兩高一資」行業投資的同時，加大對薄弱環節、災後重建、中西部地區的支持力度，以防止經濟增長後勁不足。此外，在CPI漲幅再創新高以前，加息將更為謹慎。

　　其次，下半年貨幣政策有望適度放鬆。到下半年，出口增速回落，消費增長後繼乏力，投資膨脹面臨信貸瓶頸，經濟減速的跡象可能會更為明顯。貨幣政策將通過放鬆信貸控制、減緩升值節奏等為經濟增長「加油」。

　　最後，一旦上半年GDP增速回落至10%以下，下半年穩健財政政策將更為積極主動。據測算，要實現城鎮就業新增1000萬人的目標，2008年GDP增速至少應達到10.5%。考慮到外資企業撤退、出口企業倒閉、勞動力成本上升等因素新增的失業問題，GDP增速如果大幅回落，將引發一系列新的問題。