【尹德瀚／綜合報導】
　莎士比亞應該不懂市場經濟，但莎翁筆下人物馬克白的名句卻可套用在目前金融危機：當下市場究竟反映了實質的經濟基本面，還是一堆假訊號─投資人恐慌、作手趁機放空和媒體誇大危機─導致不理性的集體行為？

　這是美國《華盛頓郵報》專欄作家波斯坦（Steven Pearlstein）對當前市場亂象所提的疑問，他也告訴我們，市場一向牽涉正反兩面，不管是理性和非理性，經濟基本面和情緒導致的集體行為，以及現實與假象，市場總是在兩者之間游移，讓人難猜透市場究竟在搞些什麼。

　市場是否到頭來都會回歸基本面？當然。但經濟學家凱因斯也開玩笑說過，到頭來，大家都死了。他其實是要提醒大眾，反映基本面可能需要很多年，這段期間不理性行為和恐慌可能已對市場造成重大傷害，且不管是市場參與者和理應對市場有規範作用的人都難辭其咎。

　波斯坦認為，這樣的循環似乎有模式可循。當某個產業出現泡沫化徵兆時，總會有人出來否認，並贏得該產業從業人士的叫好，這時如果有人呼籲政府介入，業界立即同聲撻伐，宣稱政府干預自由市場機制將引起經濟災難；可是等泡沫破滅、價格直落時，這些人立刻抱怨市場反應不夠理性，要求政府出面干預。

　美國房市就是一個例子。波斯坦指出，兩年前房地產市場向下修正時，有些號稱專家的人向大眾保證，這只是「一次性」的資產價格調整，以反映長時期的低利率和低通膨。但兩年來房價一路走低，到本周終於爆發房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mae）兩大房貸公司鉅額虧損的經濟風暴。

　二房風暴進一步重挫美國股市，華爾街瀰漫悲觀氣氛。波斯坦指出，二房的財務危機並非始於今日，而且美國政府已經保證不會讓這兩家公司倒閉，但二房的股價仍然重挫，主要是投資人產生信心危機。

　但波斯坦認為投資人有可能過度悲觀。好消息是美國政府終於承認，市場的不理性可能對實質經濟造成嚴重傷害，因此願意做出干預。這兩天來，光是美國國會揚言可能授權主管機關提高買進期貨契約的自有資金，就已導致油價3年多來的最大跌幅；另外美國「證券交易委員會」緊急下令，禁止對指標金融股進行「無券放空交易」，迫使空方趕快回補，也讓這些股票大幅回升。

　波斯坦最後指出，未來股市還會有壞消息陸續傳出，但投資人務必切記，經濟舞台和莎翁的戲劇舞台一樣，唯一比「人人做最好打算」更危險的情況，就是「人人做最壞打算」。