2008年08月04日

隨著通脹加速上漲和經濟增長放緩進一步刺痛早已習慣於穩定擴張的東南亞國家﹐這一地區的各家央行和政府在如何既能控制物價又不會拖累經濟的問題上出現了分歧。

在眾多為這一問題爭得不可開交的國家﹐泰國的財政部長和央行行長已經撕破了臉皮﹐就到底加息與否公開爭吵。為了迫使央行就範﹐泰國政府甚至成立了一個專門小組監督央行的貨幣政策。

不止是泰國﹐其他地區的緊張氣氛也在升級。

在越南﹐央行的決策者們想知道他們的共產黨領導何時才能允許他們充分加息、從而遏制通脹。越南7月份的通貨膨脹率折合成年率達到了27%。此外﹐馬來西亞央行上月決定維持利率﹐儘管國內的通脹已經升至27年來的最高水平。再來看看亞洲大國中國﹐就在其旺盛的石油需求某種程度上加劇了全球通脹壓力時﹐由於北京高層對經濟放緩更加敏感﹐因此它在打擊通脹的言辭方面也有所軟化。

這場政策之爭的根源在於﹐通脹壓力是否是由石油、食品價格上漲等外部因素推動（這意味著僅靠國內加息可能收效甚微）﹐或者說提高利率後是否能夠緩解企業和消費者對於物價將不斷上漲的擔憂。

在本地區﹐這個問題至關重要。作為全球曾經舉足輕重的電子產品和紡織品製造中心﹐隨著當地經濟的繁榮﹐東南亞國家如今已更多地依賴於當地消費支出。儘管商品價格上漲支撐了馬來西亞、印尼等資源豐富國的消費﹐但高利率環境卻有礙於新增商業投資和消費者支出。

匯豐(HSBC)駐香港經濟學家弗雷德里克•紐曼(Frederic Neumann)表示﹐那些沒有大力抗擊通脹的國家其實是在賭博﹐想看看他們的國民會對物價的不斷上漲做出何種反應。

紐曼指出﹐這個地區的通脹壓力有很大一部分都來自外部﹐尤其是緣自油價。近幾個月來﹐這一狀況由於幾個國家結束其高額燃油補貼政策而有所加劇。

不過紐曼補充說﹐隨著燃料價格上漲﹐它開始對人們的通貨膨脹預期產生一種傳導效應﹐這意味著由於燃料漲價開始推高國內商品價格﹐將有越來越多的消費者縮減開支﹐這將促使經濟進一步減緩。

有的政府把抑制通脹作為他們的第一要務。菲律賓央行一改往日對物價上漲反應遲緩的做法﹐自6月份以來已將利率提高了0.75個百分點。印尼總統蘇西諾(Susilo Bambang Yudhoyono)也表現出將加大反通脹力度的立場﹐與此同時印尼央行自5月份以來已加快了加息步伐。

然而東南亞地區的許多政治家和一些央行官員卻擔心﹐通過抑制經濟來束縛通脹所起到的積極作用可能還不及它對經濟產生的破壞性影響。在這些人看來﹐在他們的國家經歷了1997-98年亞洲金融危機後﹐最近幾年才重新實現了強勁增長。

如今﹐多數東南亞國家的增速已經減慢下來。雖然泰國政府依然預計今年的國內生產總值(GDP)增幅將略高於去年相對乏力的4.8%﹐菲律賓政府卻將GDP增速目標設定在5.7%到6.6%之間﹐低於去年的7.1%。馬來西亞今年的GDP增幅目標為4.6%至5.4%﹐去年為6.3%。

馬來西亞央行行長讚蒂•阿齊茲(Zeti Akthar Aziz) 7月底表示﹐在慎重考慮了提高利率對經濟增長的影響後﹐她最終決定維持利率不變。有些國家、尤其是越南一直不願提高利率﹐擔心這麼做會讓本幣過於堅挺：雖說這可以降低昂貴的燃料進口價格﹐但卻增加了其出口品在海外市場的售價。

這種政策窘境在泰國得到了最生動的體現。在這個1997-98年亞洲金融危機最初爆發的國家﹐央行官員和平民政治家之間的爭論長期以來一直令投資者倍感為難。

經驗老道的泰國央行行長塔莉莎(Tarisa Watanagase)決定通過高利率來遏制通脹。泰國7月份的通脹率折合成年率達到了9.2%﹐而去年全年的通脹率僅為2.3%。上個月﹐塔莉莎兩年來首次加息﹐並暗示今後可能進一步上調利率。

她在7月份的一次政策講話中指出﹐如果未能控制人們的通脹預期﹐物價將會繼續上漲﹐因為企業會把預料中增加的成本轉嫁給消費者。

不過去年12月組閣的泰國政府卻另有想法。在億萬富翁他信(Thaksin Shinawatra)（2006年因軍事政變失去了泰國總理職務）的聯盟領導下﹐新政府希望延續他信時期採取的放鬆銀根的擴張型政策﹐以此振興疲軟的泰國經濟。

為提升消費水平﹐泰國政府7月份推出了規模達14億美元的減稅及燃油補貼計劃﹐曼谷的政治分析人士將此稱為典型的“他信經濟學”。

財政部長素拉蓬(Surapong Suebwonglee)也對塔莉莎應對通脹的工作提出了批評。泰國內閣上週指派了由政府提名人員構成的專門小組前往監督央行﹐威脅將削弱其獨立性。

按照舊有法規﹐央行行長有權自行決定其利率制定部門──貨幣政策委員會的成員。但今年3月政府對法律進行了修改﹐如今權力已轉移至政府把控的監督小組那裡。

有分析人士指出﹐政府甚至可能想在58歲的塔莉莎明年達到法定退休年齡前將其從央行行長的位置上“趕”下來﹐但其他人則認為政府不大可能採取如此激烈的舉措。

與此同時﹐有著32年從業經驗的塔莉莎面對央行獨立性受到的威脅似乎不為所動。上個月﹐塔莉莎說政府在決策問題上“目光短淺”﹐稱各國央行在促進長期經濟穩定時擁有更大的主動性。

她稱﹐歷史告訴我們一家受歡迎的央行並不總是最可信的央行。

James Hookway