【記者 傅沁怡】 2008.10.04 02:33 am

全球中央銀行聯手掀起降息風潮，想化解這波百年難得一見的金融風暴。但放眼望去，各國央行寬鬆政策未必能真正解決市場資金拉緊報的危機，主要是此次市場流動性風險並非源於資金不足，而是分配不均。

美國金融機構爆發財務問題，讓全球資金「乾坤大挪移」。從區域看，資金從亞洲和新興市場被挪回歐美，造成亞洲國家外匯存底失血、亞洲市場美元拆借利率飆高；資金大量自波動性和風險偏高的股市、基金，轉往穩定度高的定存、債券，近期全球股市表現因而一片慘澹；從機構看，資金為尋求安全性，由民營的中小型金融機構移往國營色彩較濃的大型行庫，部分金融機構存款流失而出現流動性問題。

資金移動潮打破金融市場過去模糊的界線，投資區域、投資標的、金融機構間的選擇變得壁壘分明。結果就是，美國聯邦準備理事會（Fed）就算注入再多資金，也解決不了亞洲美元拆款市場緊俏的問題。

市場「不患寡而患不均」，一語道盡各國央行和金融機構目前面臨的挑戰。資金分配不均，反映在金融活動上，最直接的就是客戶選銀行存款，銀行則挑客戶放款，市場變相「選擇性信用管制」，最後受害的絕對是體質、規模較弱的中小企業，而這些企業往往也是最缺錢的一群。

央行不論採「寬鬆」或「適度寬鬆」貨幣政策，但市場真正需要的是讓資金「適得其所」，可以往需要的地方流動。否則，全面寬鬆政策，只會讓苦無放款對象又抱了滿手新增存款的大行庫被濫頭寸淹死，卻一點也解決不了缺錢銀行的渴。