通膨失業再起惡浪

2008/10/12

 當下全球急惶應對最猛惡的經濟難局,固然是美國乃至所有先進國家金融體系頹危崩壞所掀動的金融海嘯,甚至被視為三○年代以來另一回合的經濟大蕭條。即使美國政府在九月廿六日正式通過高達八五○○億美元的救市方案,但仍不足以起美國經濟頹勢於當下。CNN的調查更直指五九%的人認同世界經濟邁入大蕭條,十月八日全球七大主要中央銀行同步宣示大幅度降息,英國政府亦一舉祭出總額五百億英鎊的緊急救市方案。

 金融海嘯之源起,本衹限於次級房貸關聯的證券與金融部門,目前則已蔓延到跨國跨洲的房地產業,而美國商業不動產及高科技等生產事業也漸受毒害。國際間更為擔憂的,是因此而衝擊到所有先進國家或更廣大地區的消費需求,一旦消費緊縮,則全球經濟筋骨重傷,更可預期。

 引人驚駭的是,被譽為新世紀秀異新興國家的北歐冰島,日昨也宣告瀕臨破產邊緣,這是金融海嘯以來,第一個告急的主權國家,不再止是廠商或產業困難而已。

 迄今顯見的場景其實大多還是囿限於證券市場及金融業問題,所有的救市方案、紓困措施,乃至利率匯率的調整,無非也衹為針對搶救金融機構,與保障存款人而來。

 真正的實情是,世界經濟海嘯的第三波惡浪已經竦然立起,高升的失業率正與全球激凸的工資調整所引發的另一波通膨壓力,交揉雲騰而起。全球通貨膨脹壓力是過去將近一年間的大事,迄近二周間因油價、糧食礦產的回穩而稍戢,但是第三季開始又有了另一股高升的風險促其形成第二波高潮。

 二○○八年初起於幾個最快速發展新興經濟體的礦油糧食價格暴漲,所帶動的實物經濟風險,瞬即擴散為新興國家的政治安定性危機,這當然會相當程度地打擊新興工業國家的發展步序,至第二季末,若干關鍵商品價格已見平緩。然則一進入第三季又因為各國勞動階層普遍感受生活費用的激增,乃要求提高久未調整的工資水準,掀起世界性的第二波通膨危機壓力,預計全球通膨率因此將暴升六%以上。若干新興經濟體中央銀行已紛紛採取反通膨金融措施,以緊縮通貨為主要手段,但也立見信用收縮與出口成長減緩的副作用;包括台灣在內的許多先進國家中央銀行則遭遇的另類政策困境:刺激出口的信用寬鬆政策,同時引來了新的通貨膨脹壓力。對於個體經濟,最具有衝擊力的是失業率的劇增至將近七%,以致引申出三個全球性經濟新危局。

 第一,中國印度經濟榮景的不能持續風險。英國EIU分析認為,中國金融業的政策扭曲,肇致中國不動產業與基本原料部門的超額投資,引申大量金融壞帳與投資失敗,可能拖累整體中國經濟;而印度則顯現嚴重的經濟過熱大問題。中國經濟五年期間勢必遭遇連續數年成長減緩問題,印度則有成長泡沫化的脫軌循環風險。中印兩國情境發展會同時大大擠縮亞洲經濟成長。另外,國際商品價格暴漲打擊了國際經濟成長步伐,但也同時破壞了大宗商品出口國家的收益展望,中印兩國在此一方面的問題尤為嚴重。

 第二,新貿易保護主義再起。越來越多勞動成本不對稱與匯率低估異常所引起的國際間不公平競爭磨擦事件,破壞了世界貿易秩序。

 第三,區域政治經濟衝突風險的衍生與擴散。伊拉克、伊朗與美國的緊張衝突,以色列到波灣區域對立,都引申出更大的全球性原油價格不安定因素;恐怖行動的擴散,增高國境安全管制問題,嚴重威脅國際投資貿易發展,以及人力資本之跨境移動。

 這些惡局的發展與可能衍生的撞擊,對於高度對外依存的台灣經濟,尤其都是不可承受之重。馬政權應當立即摒棄「第四季景氣可能回溫」的念頭,宜即謀思可能要面對接連三至五年的經濟困窘,台灣政府與民間所必要的快狠穩救贖振作方策是什麼?(作者為環球經濟社社長兼公共政策研究所所長)

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