全球經濟下滑正給全球新興經濟體帶來沉重打擊﹐幾個月前還少有人能預見到這一問題的蔓延速度和嚴重程度。
直到不久之前﹐許多投資者和經濟學家還認為﹐這些國家或許可以提供一個應對其他國家增長不斷放緩的防波堤。然而﹐一系列數據顯示﹐新興經濟體去年年底實際上已整體陷入收縮﹐可能仍在繼續萎縮。
經濟增長掉頭下行的步伐令決策者和投資者猝不及防。就在數月間﹐許多國家的貿易和工業產值增長指標就從還說得過去墜入了深淵﹔甚至本國需求也遭受了沉重影響。亞洲經濟體出現了最為徹底的收縮﹐但從拉美到東歐普遍也出現了顯著的下滑。
台灣週一公佈﹐1月份出口額較上年同期下降了創紀錄的44%﹐降至2005年以來的最低水平。上週巴西公佈的去年12月工業產值較此前一個月歷史性暴跌 12.4%﹐這一數據震撼了巴西﹐導致巴西總統被迫出來安撫緊張情緒。韓國去年12月工業產值也較上年同期出現了有紀錄以來的最大幅度下滑。
紐約投資機構Traxis Partners的比薩特(Amer Bisat)表示﹐情況惡化的幅度非常顯著。我們仍在追蹤數據﹐目睹經濟數據不斷向下修正﹐這種勢頭在我記憶中是前所未有的。
黯淡的經濟數據給這些市場的股市和貨幣帶來了沉重壓力﹐持續時間超過投資者預期。在去年遭受重創之後﹐許多新興市場貨幣仍然走勢疲軟。今年年初以來﹐韓圓兌美元已經貶值了大約8%。俄羅斯盧布和匈牙利福林兌美元下滑了14%左右。上週墨西哥比索兌美元觸及了歷史低點﹐促使該國政府入市實施干預。
但低迷經濟數據並未阻止一些發展中國家的股市今年出現上漲。這意味著投資者預計經濟環境會出現迅速好轉﹐認為全球風險偏好會持續回升﹔他們把寶押在了這兩個不確定前景上面。
各個股市的表現也有所區別﹕巴西和中國的基準股指今年回升了超過10%﹐而印度股市略有下跌﹐俄羅斯股市卻下挫了10%。在去年下跌過半之後﹐截至上週五﹐ 今年以來以美元計價的摩根士丹利資本國際新興市場指數(MSCI Emerging Markets Index)僅下跌了2%﹐表現好於標準普爾500指數。
新興市場一直遠離當前金融危機的震中﹐它們的銀行體系也相對穩健。但新興市場也遭受了一系列因素的打擊﹕貿易不斷下滑、資本流動日益萎縮、商品價格持續下跌。它們的國內需求也陷入低迷。
外界曾普遍認為這些國家可以應對全球放緩﹐但這種觀點遭遇了現實狀況的挑戰。摩根大通(J.P. Morgan Chase)駐紐約經濟學家亨斯利(David Hensley)說﹐那種說法已經過時了。
摩根大通預計﹐今年至少有11個新興經濟體（包括韓國、台灣、俄羅斯、土耳其和墨西哥）會出現經濟收縮﹐其他4個國家則會出現零增長。
巴西是最近一個經濟形勢急劇逆轉的新興市場。就在上個月﹐巴西財政部長還預計該國會有“不錯的經濟表現”﹐預計這個南美最大的經濟體今年國內生產總值(GDP)會增長4%。但私人經濟學家預期經濟增長將急劇下滑﹐許多人現在預計巴西經濟今年會出現零增長或增長微乎其微。
巴西機械工具進口商協會會長托馬斯•李(Thomas Lee)說﹐工業車床和壓具的銷售額已經降至正常水平的30%﹐是他15年來所見到的最糟糕局面。他說﹐工業不需要新工具﹐因為工廠正在減產。巴西汽車工業是大多數機械工具的主要買家﹐但去年9月份以來巴西國內汽車銷量已經下滑了大約27%。
不過﹐巴西股市基準的Bovespa指數今年上漲了12%。花旗集團(Citigroup)的拉美股市策略師丹尼斯(Geoffrey Dennis)表示﹐每個人都知道﹐經濟狀況越糟糕﹐央行就越有可能減息。這個問題只關係到衰退的持續時間﹐而不是衰退的程度。只要人們預計經濟復甦即將到來﹐他們就會入市投資下注。
經濟學家和其他人士指出﹐今年下半年這種狀況可能會有所好轉。管理86億美元資產的投資公司 Emerging Markets Management的范艾格特梅爾(Antoine van Agtmael)說﹐新興市場同樣也會遭受衝擊﹐這點無庸置疑。但它們重回增長道路的速度也會快於主要經濟體。
摩根大通經濟學家預計﹐全球最大的新興市場中國經濟今年將增長7.2%﹐增速較2008年和2007年顯著放緩。中國進出口額目前正以十年來最為嚴重的速度下滑﹐這不僅顯示了全球需求疲軟﹐也揭示了中國公司和消費者正在削減支出。
中國政府已經作出反應﹐採取了大規模經濟刺激計劃和減息舉措。1月份一個製造業指標出現了略微回升﹐但仍顯示出製造業活動的收縮狀況。
韓國的經濟指標去年年底開始呈現螺旋下滑趨勢。韓國出口止住了飆升勢頭﹐1月份更是較上年同期下滑了超過30%﹔這種反轉程度超過了1997-98年亞洲金融危機期間韓國出口所經歷的下滑。
根據瑞士信貸(Credit Suisse)預計﹐台灣、印尼和菲律賓今年的出口下滑幅度將超過1998年的情況。
在那場危機中﹐這些國家還能夠依靠美國等出口市場的持續強勁需求﹐相對迅速地實現復甦。但這次﹐它們可能就無法指望這一因素了。
Joanna Slater / Antonio Regalado