http://www.sina.com.cn 2007年07月01日 12:37
　　北京報道 本報記者 湯白露

　　6月20日,玉柴集團董事長晏平在向廣西壯族自治區經委主任馮祖華、玉林市市長金湘軍匯報玉柴集團"十一五"發展規劃時說:"最核心的兩件大事,其一是柴油機方面要破除外資金股;其二,工程機械要盡快分拆上市。"

　　晏平同時透露:"我們正在全力以赴,至於上市時間表,最晚在2008年底。"

　　融資超10億?

　　6月29日,玉柴工程機械有限責任公司辦公室一位姓范的工作人員告訴記者:"上市地點目前並沒有最後確定,集團方面正在討論上市方案。"

　　按照規劃,在工程機械業務領域,玉柴還要兼併一兩家同類中小企業,把資產做到15億元,然後打包上市。

　　"公司正在加緊擴建二期技改項目,這一項目將提升公司的核心競爭力,產能也將擴大一倍。"據上述人士介紹,該項目總投資2.5億元,以中型挖掘機為主要產品。

　　該項目位於廣西陸川縣北部的玉柴工業園,於去年6月開工建設,預計2008年初試投產。全部投產後,包括年產液壓挖掘機(中挖)、滑移裝載機、挖掘裝載機各3000台。屆時,玉柴工程機械將年產各種工程機械產品達2.1萬台,年產銷值提升到65億元。

　　記者查閱相關資料,目前玉柴工程機械總資產約5億元,2005年銷售收入為6.17億元,2006年銷售收入近10億元,2007年預計銷售15億元。

　　中國工程機械工業協會秘書長俞琚介紹,國內比較活躍的中小型液壓挖掘機生產商有玉柴工程機械、山河智能等,其中玉柴工程機械約占20%份額,而現代、斗山、日立、長野、石川島、久保田等外資品牌占60%份額。

　　"對比北美、西歐、日本等國家,小型液壓挖掘機與大中型挖掘機的產銷比接近1:1,而中國市場目前產銷比為1︰4.3。這一現狀表明,玉柴工程機械的擴張空間很廣闊。"俞琚表示。

　　據瞭解,玉柴集團早在1989年開始生產小型挖掘機;1999年,組建玉柴工程機械有限責任公司。2003年,基於擴張需要,玉柴集團另外在桂林參股成立桂林玉柴工程機械有限公司。

　　"桂林那邊的產品與玉林這邊並不形成同質競爭,但是兩個公司都由陳總(即總經理陳春強)管理。"據玉柴工程機械辦公室上述范姓人士解釋,玉柴集團分別在玉林、桂林設立了工程機械業務的技術研發、生產基地,具備15億元的年產銷能力。

　　相關資料表明,桂林玉柴工程機械有限公司總資產約1.2億元,其生產線主要生產小型履帶式推土機及其變型而成的拖拉機、裝載機、挖掘機、集鹽機等。

　　當記者問到,打包上市時這兩家公司是否合併?該人士表示:"目前是獨立運作,以後的情況有待於集團高層決定。"

　　"據公開資料,玉柴集團可供打包上市的工程機械資產總值不到7億元,銷售額約10億元。基於這一情況,如果通過上市募集10億元資金,難度很大。"美國紐約國際集團北京分公司投資部經理李明表示:"不過,目前工程機械是投資熱點,只要公司發展前景不錯,資本市場還是比較認可。"

　　對此,玉柴集團董事長晏平曾在接受記者採訪時解釋,玉柴集團還要通過兼併收購,將工程機械作為第二核心主業做大資產規模。

　　至於如何選擇上市地點,晏平認為,對比A股與H股,取決於哪個市場更有把握募集10億元以上的資金。

　　"話語權"之爭

　　業界關注的是,在工程機械領域,玉柴集團將引進的下一個戰略投資者是誰?

　　"關於引進外資,集團公司正在操作。目前工程機械方面正在建設二期工程,需要投入大筆資金。"玉柴工程機械有限責任公司辦公室上述范姓人士表示。

　　據瞭解,早在去年11月,玉柴工程機械通過出讓43%股權,引入美國私人資本漢鼎亞太3.6億元資金。

　　玉柴集團理事會常務副秘書長於忠林表示,引進的外資將用於對玉柴工程機械進行技改和提高產能,在發動機項目之外,向工程機械領域擴張。

　　事實上,通過此次融資,玉柴工程機械實現了"戰略性"一躍,二期擴建工程有了前期資金來源,進行得頗為順利。

　　據瞭解,在剩餘57%股權中,玉柴集團計劃再轉讓其中的部分股權,繼續引進戰略外資。由於中國挖掘機行業正以30%-50%的比率迅速增長,漢鼎亞太方面想加大投資收購更多股份,但是玉柴集團不會放棄控股權。漢鼎亞太考慮到自身無法進一步獲得股權,正在計劃尋求更多海外融資渠道,幫助玉柴工程機械實現擴張。

　　值得注意的是,晏平在接受當地媒體採訪時,披露了引進外資中的一些細節。

　　據晏平透露,最先介入玉柴工程機械43%股權的是新加坡淡馬錫。2006年3月,淡馬錫總裁何晶邀請晏平前往新加坡商談。當時,淡馬錫出價2.68億元,但是其開出的談判條件是得到51%控股權。

　　對此,晏平予以拒絕,並承諾淡馬錫半個月時間考慮。此時,美國漢鼎亞太參與進來,成為競購者之一,並對玉柴工程機械的產業前景進行盡職調查。最終,漢鼎亞太抬高價格,以3.6億元將淡馬錫擋在門外。

　　目前,漢鼎亞太大中華區主管郭明鑒出任玉柴工程機械有限公司副董事長,同時,漢鼎亞太只佔9個董事會席位中的3個。

　　晏平表示,漢鼎亞太是財務資本,不具體參與公司的實際經營,因而,在上市以及後續融資方面,玉柴集團擁有很大主動權。然而,業界人士指出,新加坡淡馬錫這次落敗,與此前發生的"外資金股"有很大關係。

　　迫於柴油機資產1994年前往紐交所上市之際,新加坡豐隆亞洲憑借"金股"之權,對玉柴機器股份有限公司的發展造成極大桎梏。正是由於"前車之鑒",玉柴集團不願意將股權再度落入新加坡的相關資本之手,以防止新加坡豐隆亞洲從間接上獲得更大的控制力。

　　顯然,在繼續引進新戰略投資者時,最關鍵的因素仍然是"話語權"。

　　"對於玉柴集團而言,柴油機資產上市帶來的金股至今未能破解,這次操作工程機械融資,必須特別謹慎。"美聯匯通投資總監顧燦奇表示,不只是玉柴集團,在頻頻發生的外資並購案例中,至關重要的還是話語權。

　　其最大教訓是,新加坡豐隆亞洲即使在股權比例上不是控股股東,但是其通過"金股"權利,同樣獲得了玉柴國際這個海外上市公司的話語權。