【經濟日報╱編譯吳國卿／紐約二十六日電】 2007.08.27 03:48 am

最新一期巴隆金融周刊報導，過去三、四個月來，華爾街的投資銀行承諾放款約3,000億美元給融資併購（LBO）業者，並希望能把貸款轉售給機構投資人，但近來信用市場的動盪導致這些LBO債券乏人問津，使銀行被迫吞下鉅額的債券。

巴隆在以「銀行業3,000億美元的宿醉」為題的報導中說，融資併購泡沫破滅，暴露出參與的投資銀行業者瘋狂追逐承辦併購交易，導致陷於今日的困境。

包括花旗集團、摩根、高盛、美林等大投資銀行，都同意多樁可能無法在六個月內賣出的融資交易，不僅放款的利率極低，而且在市場情況惡化時也沒有可以保護他們退場的條款。

Covenant評論公司創辦人科恩說，私募基金業者利用投資銀行急於搶生意的「槓桿」，爭取到前所未見的優渥融資條件。他說，現在銀行業者處於挨打的局面，可能因為這些燙手的貸款而蒙受慘重損失。

投資銀行面臨兩個選擇：以虧損10%到12%的價格出售這些債券給投資人，或者緊抱債券直到市況改善。大多數觀察家相信，銀行寧可及早擺脫這些債券，因為緊抱債券必須冒市場或債券發行公司信用品質進一步惡化的風險，且資金也會慘遭套牢。

不管哪一種選擇，投資銀行的獲利都會面臨壓力。以低價出售債券必須註銷虧損，可能使部分銀行獲利減少多達15% 。抱緊貸款則會折損銀行承作新放款的能力，進而傷及營收。過去幾季投資銀行亮麗的獲利成長將因此減緩，股價表現也會受影響。

科恩說，在2004年以前，銀行融資給私募基金業者都附帶在市場劇烈變化時的退出條款，但競逐融資併購生意讓私募基金得以排除這類保護條款，現在「銀行在合約上有義務提供融資，不管市場狀況多惡劣」。

目前幾乎不可能確定各家投資銀行承作多少這類融資，因為融資案承辦銀行可能同時有許多家，且銀行多半利用衍生性金融商品分散風險，但想在驚慌的市場出售3,000億美元的債券確實不是易事。

【2007/08/27 經濟日報】@ http://udn.com/