中國海上能源巨頭中國海洋石油總公司(China National Offshore Oil Corp., 簡稱：中海油)在南中國海（中國稱南海）部署鉆井平台引發了外交爭議，導致中國與越南兩國海軍對峙。但如果放在投資界，圍繞中海油的爭議性就會小得多。
投資者對中海油上市子公司中國海洋石油有限公司(CNOOC Ltd., 簡稱﹕中國海洋石油)態度冷淡。在市場預計中國政府將允許能源企業更加市場化的背景下，中國石化(Sinopec)、中國石油(PetroChina)等國有能源公司股價紛紛上漲，但中國海洋石油今年的股價卻下跌了10%。
對中國海洋石油不利的一點是它落后于產量目標，這引發了外界對其資源儲備枯竭的擔憂。在其他石油巨頭削減資本開支之際，中國海洋石油卻反其道而行之。當前的南中國海爭端令外界懷疑，中國海洋石油是否將被拖入政治漩渦。
這些擔憂顯然過度了。巴克萊(Barclays)分析師辛哈(Somshankar Sinha)說，中國海洋石油依然是全球增長最快的大型能源公司之一。他指出，中國海洋石油的在建項目有20個左右，將推動該公司明年油氣產量提高15%。
兩年前收購加拿大尼克森(Nexen)的交易也使中國海洋石油的資源基礎變得更為多元化，其海外資源儲備從此佔到其總資源儲備的將近一半。收購尼克森以及其他交易使該公司平均資源儲備壽命從2010年的9.1年提升至10.8年。傑富瑞投資銀行(Jefferies & Co.)的Laban Yu表示，這一數字僅略低於同行業平均水平。中國海洋石油未來產量的另一個優勢就是其資源基礎尚未被充分利用。該公司已探明儲量的60%尚未被開發，而這些已探明儲量將是多數新資本支出的投資目標。
雖然資本支出很高，但該公司仍值得期待。去年，中國海洋石油已動用資本的回報率為16%，高於其國內姊妹公司平均10.5%的回報水平，也高於西方石油公司(Occidental Petroleum Co., OXY)等同行的13.5%。已動用資本回報率是該行業衡量投資效益的指標。扣除資本支出後，中國海洋石油還產生了餘量現金。
作為一家國有巨頭，中國海洋石油面臨一個風險，那就是被政府督促而被動地持續投資。但中國政府對中國海洋石油的干預不像對中石化和中石油那麼多，中石化和中石油在國內的銷售佔比較大。目前來看，中越主權糾紛可能只會影響到公司總體業務的一小部分。
相比競爭對手，中國海洋石油的估值相對較低。其已探明油氣儲量的企業估值為18.1美元/桶油當量。總部位於美國的西方石油公司每桶油當量估值在25.5美元，亞洲能源公司PTT Exploration & Production、Woodside和Santos的平均估值為27美元。
投資者關注中國海洋石油的支出習慣和南中國海局勢都是對的，但在這樣的估值水平上，中國海洋石油的股票還是值得研究的。
Abheek Bhattacharya