為穩定金融市場並且降低對經濟的衝擊，美國聯準會日前降息二碼，全球股市大漲回應，可惜只有一日行情，市場更擔心聯準會這麼大動作顯示美國經濟前景堪慮，十月底可能被迫再降息一碼，影響所及，美元重貶，恐將引發新一波崩跌危機。台灣面對這個大環境，還真不能輕忽。

　美國次級房貸風暴持續發酵，歐洲央行陸續釋出資金，規模之大超過美國聯準會。遠在大西洋對岸的英國爆發卅年來首次的銀行擠兌事件，英國第五大銀行北石因為承作次級房貸比率偏高，發生流動性危機，英格蘭銀行為避免風波擴大，被迫伸出援手。

　為何美國發生次級房貸風暴，遠在英國的北石銀行發生擠兌？依財金單位分析，雖然兩者未必有直接關連，但全球金融市場緊密相連的結果，美國次級房貸引發的信用緊縮效應波及全球，在景氣前景未明且市場風聲鶴唳之下，金融機構人人自危，紛紛採取保守態度，稍有風吹草動，可能就發生流動性危機。

　明年是美國的大選年，次級房貸風暴不僅成為全球的經濟問題，在美國本土將演變成棘手的政治問題。《經濟學人》預估，明年美國有超過二百萬人繳不起房貸，面臨房子被查封而無家可歸的命運。民主黨總統候選人希拉蕊主張成立十億美元的基金幫助付不出房貸利息的窮人，並要求從嚴規範房貸的授信。共和黨總統候選人歐巴馬則主張嚴懲違規放款的金融機構，以這些罰金來幫助繳不出利息的房貸戶。

　這次聯準會在政治與金融圈強烈的期盼下降息二碼，力道之大，超過十年前長期資本管理公司（ＬＴＣＭ）事件，當時聯準會主席葛林史班降息一碼因應，結果股市大跌，葛老在數周之後再降一碼，總共調降了三次，才讓市場回復平靜。這回葛老的接班人柏南克一出手就是二碼，這招險棋雖然讓銀行與房貸戶稍有喘息的機會，卻也引發外界有關道德危機的強烈批評。

　柏南克大動作降息二碼，是否可以化解美國次級房貸危機？市場人士心知肚明，這樣做主要目的是穩定投資人的信心，至於金融機構手上抱的地雷，依舊是地雷，還需要時間去清理與消化，降息並不能馬上消除這些問題。大家似乎把聯準會看得太偉大了。

　追溯風暴的根源，這是一場貪婪的金錢遊戲，從放款機構到消費者，甚至擴大到專業投資機構對沖基金、國際信評公司等，大家只看到亮麗的報酬，無視於風險的存在，這些年來負責金融監理的機構如聯準會等，難道都沒有責任？

　這回美國降息二碼，向來以美國馬首是瞻的台灣央行卻逆勢升息半碼，出乎市場意料。央行在新聞稿中明白表示，主要考量下半年通膨壓力大，實質利率仍低於中性利率水準，暗示還有升息的空間。但明眼人都知道，央行繼續採取緩步升息措施，其實是因為台美兩地利差太大，資金外流嚴重，央行不得不繼續升息，以穩住新台幣匯率。

　此外，台灣明年亦是大選年，央行在五月間大動作邀請投信業者喝咖啡，以道德勸說投信業者錢留台灣，投入股市。結果台股一路長紅，從八千點起漲，幾乎衝上萬點大關，不料美國次級房貸風暴衝擊下，八月間台股狂洩，一切回到原點。如今央行持續升息，減緩資金外流，對台股有相對助益，央行升息亦有一石兩鳥作用。

　然而令人擔憂的是，美國房地產價格還會下跌十五％，信用緊縮的情形更嚴重，景氣反轉勢必衝擊美國的民間消費，對於依賴出口的台灣是一大警訊。台灣的內需長期低迷，經濟成長動力全賴出口這個單引擎，如果出口亦下滑，那台灣的經濟動能要靠什麼呢？在國際油價突破八十二美元歷史新高之際，台灣的匯率與利率已經是國際上超低水準，萬一景氣反轉，台灣實在沒有降息的本錢。

　面對越來越嚴峻的國際經濟情勢，台灣當然無法置身事外，如果台灣景氣亦隨著美國下滑，台美兩地利差仍大的情況下，資金當然往高報酬的地方外流，即使要擋也擋不住，央行貨幣政策更加難為，這是台灣經濟未來的極大隱憂。