救助計劃可能無法阻止美國經濟衰退

2008/09/29

國會在週末敲定的救助美國金融系統的計劃為困境之中的信貸市場提供了急需的緩和劑﹐但該計劃不太可能阻止經濟滑向衰退。

摩根大通(J.P. Morgan)首席經濟學家布魯斯•卡斯曼(Bruce Kasman)說﹐這個計劃有一定的好處﹐但我們認為經濟已經陷得太深﹐難以避免損害。

最近經濟方面傳出的消息可謂暗淡無比。美國商務部上週報告說﹐新房銷量上個月急劇下跌﹐表明房市狀況繼續惡化。另一份報告顯示出﹐大宗商品銷量8月也出現下跌﹐表明製造業趨於衰退﹐商業開支下滑。

卡斯曼說﹐過去一年中﹐商業可能是(美國經濟)堅韌表現最重要的來源﹐隨著公司削減開支﹐失業率也可能惡化。摩根大通目前認為﹐美國從今年第二季度開始陷入衰退。

道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家們預計﹐本週五的就業報告9月新失業人數將為105,000人。與此同時﹐消費者信心疲弱﹐零售銷量額的數據顯示出購物者在縮減支出。

消費者開支也面臨嚴重壓力﹐今年第三季度以及第四季度可能出現下滑﹐如果出現這種情況﹐將會是1990-1991年衰退以來的首次季度開支下滑。美國人正極力應對日漸嚴重的失業和燃料及食品價格高漲的局面。在以節節下跌的房價和崩潰的抵押貸款市場為中心的金融危機中﹐2001年那種抵押貸款再融資熱潮是不可能出現的。

布魯金斯研究所(Brookings Institution)資深研究員道格拉斯•埃爾門多夫(Douglas Elmendorf)說﹐救助計劃無法阻止衰退。對人們來說﹐重要的是經濟低迷會持續多長時間﹐程度會多深。

埃爾門多夫說﹐到目前為止﹐政府對危機的應對方式是救助一個又一個金融機構﹐這種方式沒有很好地防止信貸市場的恐慌情緒蔓延。沒有政府的全面舉措﹐信貸市場參與者就會把全部注意力放在下一個倒閉的機構會是哪家上﹐導致拆借活動急劇減緩﹐而這又會致使衰退時間延長。救助計劃旨在重新樹立對市場的信心。

雖然該計劃可能會幫助治癒金融市場﹐但可能不會直接惠及狀況不佳的美國經濟。經濟增長的主要支柱--消費者開支和企業開支、政府開支以及出口--已經陷入困境。美國產品的海外需求今年幫助製造行業避免了更嚴重的低迷﹐但隨著世界主要經濟體瀕臨衰退邊緣﹐中國和印度等迅速發展的國家也失去了原有的增長勢頭﹐美國產品的海外需求預計將會趨於枯竭。

救助計劃包括讓政府修正貸款條件、減少明年的止贖情況的計劃。這將有助於減緩未出售房屋數量膨脹、繼續令房市陷入蕭條的勢頭。但這並沒有解決根本問題﹐即相對於房租而言﹐房價還是太高了。

加州大學伯克利分校經濟學家巴里•埃肯格林(Barry Eichengreen)說﹐不管我們對信貸違約掉期和抵押貸款證券採取何種措施﹐房市還是會進一步下跌。

房價進一步下跌會造成更多貸款變成壞帳﹐從而給金融市場帶來更多問題。埃肯格林預計﹐即便是在最樂觀的情況下﹐衰退也會將失業率從當前的6.1%提高到8%。

不過﹐救助計劃可能會充當救心丸的角色﹐讓金融市場的活動恢復﹐並可能防止經濟危機進一步惡化。Wrightson ICAP經濟學家盧•克蘭德爾(Lou Crandall)說﹐這會讓潛在投資者覺得應該現在買進。

根據救助計劃﹐財政部會將價值數千億美元、以廉價出售的抵押貸款相關資產排除出金融系統之外。抱著機會主義心態袖手旁觀、等著估值過低的證券價格變得更便宜的買家現在就得行動起來了。

克蘭德爾說﹐這可能會令這類資產的市場重新復蘇。

Justin Lahart / Kelly Evans

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