救助方案遭否決焉知非福﹖

2008/09/30

先別慌張。雖然眾議院否決了存在各種問題的救助計劃﹐但這可能會促使決策者制定出更有效應對金融危機的措施。

隨著信貸市場陷入凍結﹐道瓊斯指數週一暴跌777.68點﹐眾議院以228-205票否決救助計劃的結果似乎是出現在最糟糕的時刻。諸多專家認為﹐否決結果足以抹去了市場僅存的一絲信心。

但這一結果也可能會促使決策者﹐尤其是財政部長鮑爾森(Henry Paulson)﹐制定出新的解決方案﹐更直接地應對導致金融體系崩潰的罪魁禍首。

畢竟﹐週一否決的這項法案也不太可能給銀行體系帶來重大提振。看過法案細節後﹐市場可能已經得出了這一結論﹐因為在眾議院否決救助方案前﹐週一股市就已經大幅下滑了。

如果未來數日能有更好的解決方案出爐﹐那麼股市可能會終於觸到底。

首先﹐財政部必須承認其判斷錯誤﹐並對新辦法表現出開放的態度。7,000億美元救助計劃是為了穩定市場。但要取得這一效果﹐救助計劃的制定和推銷就必須以獲得國會順利通過為前提。

然而﹐財政部第一份文件就激起了一片反對聲﹐因為它賦予了財政部過多的權力。而且﹐參與救助計劃的銀行幾乎無須付出什麼代價。

已對財政部計劃附加了妥協條件的國會領袖接下來需要要求實際讓步了。限制高管薪酬的條款需要更加嚴格。法案還需要包含不可違逆的安排﹐保證政府將為接收問題資產而得到適當補償﹐如獲得公司股權。

這可能會減弱目前盛行的諸多反對聲。

更重要的是﹐財政部需要解決銀行體系面臨的兩大問題:缺乏流動性和資金。

大型地區銀行原本看起來是能夠渡過當前危機的﹐但現在甚至連它們也面臨著市場的重壓。除了通過美國聯邦儲備委員會(Fed)向他們慷慨借貸﹐政府還需要採取諸如暫時為所有存款提供擔保等措施﹐遏制存款外流。

此項舉措帶有很大風險﹐但這能給政府緩沖的時間﹐推動銀行體系的整合進程。隨著摩根大通(J.P. Morgan Chase)收購Washington Mutual銀行業務﹐花旗集團(Citigroup)收購Wachovia﹐整合過程已經拉開了序幕。

在重新起草的方案中﹐財政部會要求銀行把不良資產轉移給政府的同時﹐發新股以補充資本。或許一些銀行會無人問津﹐但如果政府能支撐流動性﹐接手最糟糕資產的話﹐許多銀行還是能夠找到投資者的。

Peter Eavis

臉書討論