失業率飆升不見得經濟已觸底

2009/02/06

美國股市可能不會因週五將公佈的糟糕就業報告而下滑﹐但或許它應該下滑。

經濟學家估計﹐勞工部將公佈1月份非農就業人數減少52•5萬人﹐失業率從7.2%升至7.5%﹐是1992年9月以來的最高水平。

自去年4月份以來的8個月﹐美國失業率已上升2.2個百分點﹐是1974-75年以來相同時間間隔最大幅度的上升。一些觀察人士認為﹐失業率高速上升意味著就業市場即將觸底。不過﹐雖然首次申請失業救濟人數目前已升至1982年以來的最高水平﹐似乎並無觸底的跡象。

法國興業銀行(Societe Generale)策略師艾德華(Albert Edwards)週四在給客戶的報告中說﹕如果全球經濟循環正在觸底的話﹐我就把自己和不管哪位客戶的帽子吃下去。

1月份的就業數據乍看上去或許還會不錯。政府通常會根據假日季節的用工和退工現象對數據進行調整﹐1月份數據的季節性調整因素主要是零售商在1月份裁減臨時工。但由於這個假日季節美國零售商並未大規模僱工﹐之後需要辭退的也不多。1月份的實際結果可能好於預期。

不過﹐不管怎么樣﹐股市或許會對壞消息習以為常。失業數據通常屬於滯後經濟指標﹐而股市通常更看重預期﹐因此﹐即使失業指標上升﹐股市往往已經開始上漲。過去三次公佈就業數據的時候﹐不管數字有多糟糕﹐有兩次股市當天仍是上漲的。

但失業對企業利潤的打擊是實實在在的。據花旗集團(Citigroup)經濟學家Steven Wieting說﹐失業率的預期走勢曲線與非金融機構2009年利潤走勢預期吻合。預期非金融機構今年利潤將下降20%。

這個幅度高於市場普遍預期﹐使現在的股價看起來並不算便宜。

Mark Gongloff

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