高鐵聯貸擬證券化 規模千億

台灣高鐵財務融資重組案將有新變化,高鐵規劃透過發行證券化商品方式,以減輕籌資壓力,以3,900億元聯貸金額估算,約三分之一可作證券化,規模達千億元,可望成為國內規模最大的證券化商品發行案。

有關人士表示,高鐵3,900億元聯貸案,若拿出其中三分之一即約1,300億元證券化,對銀行來說,實際只須貸出2,600億元資金,有助資金活化;對高鐵來說,也有助貸款條件的談判,包括爭取更低的利率或更優惠的還款方式等。

據了解,證券化的方式正由高鐵規劃中,貸款債權證券化是其中的選項,證券化商品投資對象,初步可能鎖定資金龐大的壽險業者。

交通部、高鐵及台銀日前簽訂三方契約備忘錄,確認政府擔保3,083億元額度不變,保障銀行債權後,台銀後續將啟動籌組新的銀行團,年底前達成融資重組,完成3,900億元「借新還舊」的新聯貸案。

高鐵局及高鐵指出,在與銀行討論聯貸過程中,有提到發行證券化商品,但因新聯貸總額尚未最後確認,證券化商品額度也未敲定,究竟融資、證券化商品比例各為多少,還待高鐵、銀行團會商。

之前,美商雷曼兄弟曾為高鐵規劃將1,500億元貸款債權證券化,來償還向國內20多家銀行融資,後來受次級房貸風暴等因素影響,加上政府傾向由土本銀行操作高鐵的借新還舊案,最後沒有發行證券化商品。

當時包裝後的債權證券化商品預期收益5%以下,比同起的國營企業長天期債券的收益高很多,市場投資興趣高;不過,在次貸風暴、金融海嘯後,市場變化相當大,國內證券化市場也趨於冷清,高鐵證券化商品一案想捲土重來,市場接受程度如何,尚待觀察。

官員透露,高鐵融資重組,為容易取得資金,將會引進壽險業資金,有可能壽險業者資金部分,會發行債權證券化商品,最後方案為何,將由高鐵與銀行評估決定。

銀行主管表示,貸款債權證券化是選項,但因高鐵整個證券化規劃尚未敲定,也不排除改採其他證券化方式,籌措更多資金,以解決其增資壓力。據了解,高鐵將找合適的財務顧問公司,規劃證券化事宜。

交通部官員說,簽訂三方契約備忘錄後,台銀將儘速籌組新銀行團,約3,900億元的新聯貸案,考量成本效益,將以國內銀行為主,暫不考慮外商銀行,且為及早取得共識,銀行團家數將縮減至十家。

閱報祕書∕貸款債權證券化

貸款債權證券化是金融資產證券化的一部分,金融資產證券化包含大部分可稱金融資產的標的,如住宅貸款證券化、信用卡債權證券化、貸款債權證券化等,功能在於協助銀行取得債權的現金,並將風險分散投資人。

資產證券化是將流動性較差或風險性較大資產以組合包裝後,用發行證券方式向社會大眾募集資金,受託發行的機構依計畫還本付息給投資人。目前主要應用在兩大類:一個是金融資產證券化,一個是不動產證券化。

資產證券化的目的在於取得資金,增加原本資產的流動性,並分散原有資產的風險。

高鐵聯貸證券化∕壽險業 興趣缺

銀行團有意將高鐵聯貸證券化,手中握有龐大投資部位的壽險業者卻興趣缺缺。某大壽險公司投資部門主管回應:「興趣不高。」但他強調,會先看包裝後的證券化商品收益率多高,再決定是否投資。

一家中型壽險業投資主管也指出,買不買高鐵聯貸證券化商品,要看利率。他說,以高鐵的財務結構偏弱來看,收益率一定要夠高,才會有機構法人願意投資;若有政府保證,則可以低一點,但投資人最怕的是default risk(違約風險),因此聯貸證券化會不會有投資者的關鍵,在政府態度如何。

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