【陳文和／綜合十五日外電報導】
美國最具影響力的機構投資者「加州公務員退休基金」（California Public Employees Retirement System，簡稱Calpers），上周末控告三大信評公司對「結構式投資工具」(structured investment vehicle，簡稱ＳＩＶ）給予「誇大不實且不合理高估」的信用評級，致該基金虧損逾十億美元。
Calpers在全美公共養老基金中獨占鰲頭，規模達一七三○億美元，涉加州一六○萬公職、退休人員及眷屬福祉，其向舊金山的加州高等法院提出的訴訟。
ＳＩＶ評等降級 仍照樣推銷
其控告對象包括：穆迪投資服務公司、標準普爾公司以及惠譽國際信用評等公司。該基金並沒有表明尋求損害賠償的金額。三家被告公司則尚未發表回應。
造成Calpers巨額虧損的ＳＩＶ，主要是運用長短期利率的利差進行套利，形同衍生性金融商品的大雜燴，投資項目涵蓋次級房貸、Ａ級或Ｂ級公司債、企業應收帳款債權、商業本票等金融債權，以及這些債權為基礎的證券化金融商品。
Calpers指控，三家信評公司採行的信評方法，就概念而言存有嚴重瑕疵，而方法運用上也難勝重任。且三家公司協助研擬交易架構，均接受ＳＩＶ發行機構支付的豐厚費用，彼此利益糾葛不清，甚至在ＳＩＶ評等降級後，三家信評公司還照舊推銷ＳＩＶ。
三Ａ級評價 風暴中全部崩盤
Calpers○六年投資三檔被三家信評公司列為ＡＡＡ級最高評等的ＳＩＶ，總金額達十三億美元，未料三組ＳＩＶ在二○○七年與二○○八年陸續土崩瓦解。這三檔ＳＩＶ的發行機構分別是：英國避險基金業者Cheyne資本管理公司旗下的Cheyne金融公司、美國紐約Stanfield Victoria基金公司及Sigma金融公司。
ＳＩＶ和次房抵押證券一樣，表面上發行機構多是國際知名銀行集團，但基於風險考量，泰半只是轉投資或另成立基金管理公司，再憑其良好的信用為這些公司背書，使其得以在市場上發行較低利率的短期商業本票以募集資金，然後再將資金投注到較高利率的中長期債券（如債權抵押證券），賺取差價。
ＳＩＶ以小博大、以短支長的資金操作模式，一開始設計時就具有流動性的風險，而且還有倒帳風險，也就是購入的債券到期而無法清償。在次房風暴下，多數ＳＩＶ無法持續發行短期票據融資，被迫賤賣資產，引發連鎖反應，投資者蒙受龐大虧損，並導致全球金融危機進一步惡化。