銀行與財團 交叉持股 最大騙局

2007/01/08
政治大學會計系副教授

中華銀的擠兌事件,政府加足馬力,包括金融三大巨頭破天荒一同全面闢謠、追查內線交易、調查企業可能掏空行為、緊急利用公庫救急…,表面上看起來動作迅速、可圈可點,可是所有這些亡羊補牢都比不上可靠的市場機制所帶來的風險預警,讓投資者與存款戶可以提前預知風險。

本文認為,政府太多補救動作可能會加深一般民眾的疑慮,是否台灣尚存在與中華銀行類似的銀行?只要這種疑慮未除,投資者/存款戶對於台灣的銀行疑慮永遠無法消除,這將會是台灣資本市場的永久性地雷。

中華銀係台灣上市公司,具銀行背景的上市公司,本身不但要受證券交易法的相關規範,也必須進一步受資本適足率、不良債權率等金融風險預警的節制。其實,前些日子大陸在炒作中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行等銀行上市議題時,大陸方無不戰戰兢兢地在關注銀行不良債權率百分之十與資本適足率百分之八的兩項基本標準。這兩個標準是全球間對上市銀行風險控管的最基本要求,可是台灣的證券分析師鮮少以這項標準作為基礎,詳細分析報導台灣上市/櫃銀行的風險問題。因此,不是台灣的投資者無風險意識,作為市場的主要資訊提供者的分析師也要負些責任。台灣應以中華銀作案例,重新思考如何創造上市/櫃銀行類股的風險控管及其市場機制問題。

銀行貸款的品質,多少與關係企業間貸款有關,這是單純從不良債權率、資本適足率無法解決的問題。從申請重整的嘉食化、力霸的跳票主要來自中華銀,可見集團企業與中華銀之間掛勾之深切。其實,銀行與集團企業之間眉來眼去,剪不斷理還亂,是日本經濟泡沫後不振逾十年的主要根因。台灣相關主管機關鮮少從關係企業貸款作適當處理,也未據此提醒投資者注意這方面的問題與風險,在發生問題時的十萬火急動作並無法解決根本問題。台灣金融主管機關對於銀行風險預警指標的建立,除了要關注巴塞爾協定外,也當從日本金融體系交叉持股所產生的得到經驗,否則台灣將會繼續步日本後塵,再度持續經濟不振。

本文要再特別強調,交叉持股本來就是台灣股市最大騙局,目前上市/櫃公司間仍比比存在這個問題。從過去地雷股案例中可知,交叉持股允許企業大股東,可以在不出任何一毛錢的條件下,穩定地控制一家公司。雖然目前公司法已解決子公司交叉持股所產生的投票權問題,但是在上市/櫃公司間策略聯盟交叉持股或其他方法下,關係企業的交叉持股仍然是中華銀案例中的最大問題。交叉持股本來就會衍生相當多問題,其中包括浪費、貪汙、內線交易等不當得利等相關問題。日本金融體系所衍生的問題以交叉持股所帶來的問題最為嚴重。只要台灣主管機關不痛定思痛解決銀行與關係人間交叉持股所帶來的問題,類似中華銀的問題仍然會層出不窮。

本文從交叉持股、上市/櫃銀行類股的風險控管與市場機制,以日本金融交叉持股的經驗為例,說明其實台灣的法律、市場機制均不夠盡責。市場管理要靠投資者與存款戶等全民,政府更應扮演好遊戲規則訂定者的角色。

【2007/01/09 聯合報】

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