2013年全球經濟展望及勞退基金投資策略

今年以來全球經濟因歐洲主權債信議題延燒、中國成長放緩及美國財政懸崖影響下，金融市場持續動盪，全球主要經濟體由於採取寬鬆貨幣政策，因此經濟仍維持溫和成長。而台灣為出口導向經濟，在外需大幅降溫下，今年景氣亦受影響。惟在政府努力拼經濟及歐美寬鬆措施帶動需求下，景氣亦逐步復甦，自9月起景氣對策訊號已2個月回升為黃藍燈。勞退監理會在戮力經營及審慎投資下，今（101）年至11月底止，勞退基金收益達564.8億元（新制基金337.6億元、舊制基金227.2億），收益率4.14%。此外，勞退監理會成立後自97年起進行多元投資運用迄今，在彌平97年金融風暴與100年股災虧損後，淨賺814億元（新制基金460.2億元、舊制基金353.8億元），中長期整體表現尚稱穩健。

展望明（102）年，在全球持續去槓桿化下，支出成長仍將有限，預期經濟亦為低成長。國際貨幣基金（IMF）今年10月預估明年全球經濟成長率為3.6％，雖較7月之預估值3.9％為低，但較今年3.3％為高；至於消費者物價年增率，明年全球已開發經濟體自1.9％下修為1.6％，在通膨仍低下，全球主要經濟體仍持續採取寬鬆貨幣政策，殖利率亦可能維持於低點，在追求較高報酬率的驅動下，資金將湧入風險性資產，惟市場波動度亦將加大。至於台灣方面，IMF預估明年台灣經濟成長3.9%，較今年預估值1.3%大幅回升，而行政院主計總處亦預測明年台灣GDP成長為3.15%。在歐美央行持續寬鬆貨幣政策，以及政府本身也擬推出更多基礎建設及改革以刺激經濟情況下，台灣景氣可望伴隨全球低利寬鬆資金環境及國際經濟穩定復甦而逐步脫離谷底。

在全球景氣復甦仍有不確定性下，勞退基金明年仍將秉持穩健原則建立最適資產配置，並逐步提高國外投資比重，以增加基金收益並分散投資風險。另考量全球金融市場波動性仍持續加大下，勞退監理會明年國外委外規劃方向，將以取得較穩定報酬來源為策略主軸。在債務證券部分，擬辦理全球投資級信用債券型委任，以增加基金收益並規避未來利率上漲後公債價格下跌的利率風險；至於權益證券部分，擬佈局具長期穩定績效表現的高股息股票型委任；並視市場情況對有較佳展望的不動產、新興市場等既有委任帳戶給予加碼。至國內委託經營部分，為分散投資風格，明年仍將兼採絕對報酬與相對報酬類型進行委外投資。

另依據全球知名投資諮詢公司Towers Watson的 2012 Global Pension Assets Study研究指出，1995年至2011年國際大型退休基金另類資產（即不動產、基礎建設及商品投資等）之比重已由5％增加至20％。勞退監理會自成立已來即持續審慎研究及辦理國外投資，近年投資策略業與國際趨勢逐步接軌，並於今年增加不動產證券的投資。自今年3月6日撥款至11月底，累計報酬率達15.3％，年化報酬率更高達20.4％，績效甚佳。未來勞退基金將持續增加與傳統股債相關性較低的另類資產投資，以降低基金投資組合的波動性，並增進長期投資收益。

面對市場之變化，未來勞退基金仍將持續保持多元、穩健與彈性的資產配置，以達成長期收益目標，確保全國勞工朋友退休後的經濟安全。