撰文 Zhou Jiangong 2007/08/30, 週四
上海 --- 對於超級牛氣沖天的中國股市而言，上周五（8月24日）是個很重要的日子。當天，國際金融市場因美國次債風波而普遍動盪，但中國股市不僅繼續一支獨秀，上證綜指還衝破5000點的歷史性關口。不過，違規操作現象在中國股市依然比較普遍，若得不到應有的監管，終將成為股市健康發展道路上的定時炸彈。
8月24日，由於中國工商銀行和中國銀行中期業績均錄得超過五成稅後利潤，在這兩大利好消息的帶動下，衡量A股市場表現的上證綜指站上5,107.67的高點。本周一，個股行情繼續向好，上證綜指再創新高，躍升至5,150點，升42.45點，上漲0.83%。周二，股市繼續保持前六日的升勢，又上升 45，直逼5,200點高位。
在2006年飆升130%的基礎上，上海股指今年又再上漲至少80%，可見中國股市依然沖勁十足。還記得5月29日晚，北京突然宣佈股票交易印花稅從 0.1%上調兩倍至0.3%，股市次日應聲大跌。如今，上市公司的漂亮中報帶動股指大幅上揚，使得股市逐漸從5.30跌市的陰霾中走出來。
近兩月來，利多消息頻傳。先是7月國家統計局數據顯示，企業利潤平均達到四成。接著是大量上市公司，尤其是大盤藍籌，紛紛擺出令人滿意的成績單：純利少則五成，多則翻番（例如國內民航業大哥大中國國際航空公司）。不過，中國股市仍不時傳出虛假信息披露、內幕交易和造市等醜聞，危害股市的健康發展。
8月21日上午，在滬市掛牌的北京企業“大唐電信科技股份有限公司”發佈公告，稱公司因虛報04年利潤等問題，收到證監會《行政處罰事先告知書》，被罰款 30萬元人民幣。證監會的《告知書》稱，大唐電信在2004年度報告中，虛增該年度利潤約3719萬元，把公開利潤總額推上6240萬元。
更早前，中國亦爆出“廣發證券”內幕交易驚天醜聞。廣發證券是中國十大券商之一。證監會6月29日晚宣佈，原廣發證券總裁董正青之弟，在廣發證券借殼“延邊公路”公司的過程中，通過內幕交易獲取高達1億元人民幣暴利，董正青被依法逮捕。延邊公路指借殼事宜開始於去年6月，但是早在去年4月27日，其股價就開始異動，到10月已狂漲至2.8倍。
近兩年來，證監會每年立案調查的違規事件約有200宗，進行非正式調查的更多達400－600宗。不過，證監會的懲處卻多是象徵意義的，往往罰款了事，而且金額跟違規所得相較簡直九牛一毛。
由於信息不對稱，一旦發生虛假信息披露或內幕交易事件，數百萬投身股海的散戶只能自認倒楣。中國證券登記結算有限責任公司數據顯示，上月每天開戶數量超過15萬個。
在中國，小股東無權起訴涉嫌內幕交易或捏造虛假報告的人，就連肩負裁判職責的證監會，也總是高高掛起，不去對這類人採取法律行動，無怪乎違規者到最後常常毫髮無損。
中國證監會和美國證券交易委員會比較而言，職能相近但性質不同。前者是一個民事法律系統，司法者是監管人員而非法庭。
根據相關規定，證監會開出的行政罰單數額，不得超過40萬元人民幣（約合5萬美元）。相對於通過違規從牛市獲得的大筆財富，40萬充其量可能只是一個零頭。杭蕭鋼構事件就是最近的一個例子。
杭蕭鋼構是一家在滬上市企業，因聲稱獲得安哥拉一個價值313.4億元人民幣的天價建築合同，而遭到證監會查處，如今落得聲名狼藉的下場。在所謂獲得天價購銷合同消息被披露前，該公司股價在短短三天內就大漲了三成，消息披露之後的21天更是瘋漲達4倍。
天價合同是否確有其事,仍在調查當中。該公司部分高管因被指涉嫌操縱股價及進行內幕交易，而收到證監會的票控，不過，罰款額也就區區40萬元人民幣而已。坊間估計，某些懷疑違規操作的高管可能從節節高升的股價中賺了數以百萬計。
反觀美國證券交易委員會，其行事風格要嚴厲得多，效率也要高得多。美國證券交易委員會針對違規者的處罰主要有兩種。一種是民事處罰，金額不超過非法所得的三倍。另一種是行政處罰，又細分為三個層次；最嚴厲層次的是對個人最高處以10萬美元，對法人處以最高50萬美元的罰款。
在美國，涉及違規行為的人，通常會同證券交易委員會達成和解，並交出非法所得及罰金，以求調查取證程序早日中止。若違規行為秧及很多投資者，違規者不僅要交出不當得利，還要進行民事賠償。這兩項加起來可能是天文數字。2002年，證券交易委員會向華爾街10個投資銀行開出了14億美元的高額罰單。
中國證監會稽查一局局長陳舜近日在接受北京的《財經》雜誌專訪時指出，一個案件可能涉及很多非法行為，《證券法》的行政執法只涵蓋一個方面。
為防範打擊內幕交易行為，上海證券交易所先行一步，於近日制定《關於進一步加強股票交易異常波動及信息披露監管的通知》（已經中國證監會核准，將於9月1 日頒佈實施）。《通知》其中一個規則是：股票較當日開盤價上漲100％以上或下跌50％以上的，屬於異常波動，上證所可對其實施時間不超過30分鐘得盤中臨時停牌。