國寶與幸福人壽，兩家公司財務缺口加總已達四二二億台幣，面對這坑財務黑洞，監管者金管會為何舉步維艱？ 即將公布的保險退場機制措施，對保戶、業者有何影響？
2013-07-23 天下雜誌 527期 文/林昭儀
夏季，台灣保險圈暗潮洶湧，氣氛詭異。
七月三日，金管會對國寶人壽介入龍邦興業董監選舉祭出重罰，並要求撤換投資長。 董事長是律師葉佳瑛的國寶人壽，隔日以新聞稿回嗆：「……金管會顯然忽視行政指導係不具法律上強制力之行為，更無視於行政程序法第一六六條，相對人明確拒絕指導時，行政機關應即停止，並不得據此對相對人為不利之處置之規定。」
金融業者公然挑釁執法者，史上罕見。更何況，國寶人壽是一家資本額已經虧光、淨值負二○九億，所有業務、投資都被執法者高規格監控的保險公司。
跟國寶一樣，體質孱弱的，還有淨值負二一三億的幸福人壽。
除了公然嗆聲，弱體保險公司的未來再引關注，原因是七月底金管會即將公布新措施，未來保險公司被接管，保單不再照單全收，保額可能打折給付。這將是台灣金融史上，首度要求消費者必須承擔買錯保單的風險。
立委、監委 逼出退場措施
事實上，金管會即將公布的保險退場機制與配套，是被立法院與監察院逼出來的。 五月初，立委費鴻泰在立法院提案通過，要求金管會在七月底前，依據保險法一四九條授權，擬定保險業退場機制與配套實施方案，未來如再有壽險公司被接管，保單將不給予全賠保障。
費鴻泰解釋他提案的背景，因為有選民告訴他，現在還有壽險公司用政府會全賠的藉口來賣保單，「這不是吃定政府，吃定人民嗎？」他說。
○九年八月，保險安定基金接管國華人壽，保單完全不打折。去年，終於找到全球人壽願意接手，條件是，安定基金必須貼給全球人壽八八三億。
保險安定基金的財源，是保費提撥與保險業營業稅。換言之，這是一種變相的全民買單。 國華人壽被接管時，淨值為負五七九億。而總計擁有保戶約三十八萬人的國寶與幸福人壽，去年底淨值加總已達負四二二億，虧損持續擴大中。
擔心國華全民買單惡夢重演，今年五月，監察院對金管會提出糾正，認為未善盡監理之責。
「金管會必須更積極且盡速處理這兩家公司，把傷害控制在最低水準，」監察委員葉耀鵬受訪時直言。
面對監察、立委與學者的聲聲催促，談起如何處理這兩家公司，金管會副主委王儷玲依然保守。
她強調，目前的工作重點，是七月底先如期將退場機制與門檻清楚確立好，年底前要訂出明確的監理門檻。並且已要求業者增資，確保保戶的權益得到充分的保障。
但是否照學者建議，參照美國做法，資本適足率（ＲＢＣ）（見小辭典）低於七○％就硬性接管，「還要繼續研議評估。」
法規綁手腳 業者怨翻身難
面對挑釁的業者，強調盡力監管的金管會為何保守？這兩家公司能自救嗎？為了國華人壽，才剛賠了近九百億，等於是台灣一年科技預算，短短一年，為何又有是否該接管另外兩家壽險公司的疑慮？
金融海嘯、新股東財力不足或有錢也不願大幅增資、經營者對保險行業認知不足、金融監理未能決斷即時，是台灣再度陷入兩難窘境的主因。
事實上，國寶與幸福人壽的問題，已經拖了多年。幸福和國寶分別自○四年和○五年走上連年虧損的不歸路，淨值也在○五年和○六年由正轉負。
國寶大股東福座開發，於○七年把公司賣給神祕大股東朱國榮與律師背景出身的葉佳瑛。 同一年，幸福也找到新股東，在上海經營房地產事業有成的台商鄧文聰，與立委黃正一願意增資。鄧文聰於○八年十月，承接黃正一股份，接手當時淨值負數已達一六四億的幸福人壽。
沒想到，當年竟遇上了百年未見的金融海嘯，鄧文聰一口氣增資的十二．五億，馬上就賠光了。之後的歐債危機，又讓幸福人壽淨值快速惡化至負二○六億。
而遲遲不一次增資到位的幸福與國寶，也抱怨金管會管得他們無路可走。
幸福人壽總經理郭明枝無奈的說：「我們一開始就無法公平競爭，業務推動也受阻，有如兩手兩腳被綁起來，要怎麼改善經營？」
他強調，幸福責任保證金都有提足，醫療險都有再保，風險在控制之內。但閒置資金高達四成，只能投資利率○．八％的貨幣市場，投資報酬低於資金成本，光這樣，每年就得虧五．七六億元。
郭明枝說：「我們只有一個卑微的請求，就是請主管單位輔導我們，找到投資報酬率較高且透明的資金出路。」
保險業為何不急著增資？
金管會副主委吳當傑說，由於淨值持續惡化，金管會監理是基於風險承受能力的考量，為了保障保戶，不放寬其業務，以避免這些保險公司過度擴張，影響清償能力。因為怕業者投資高風險標的，導致虧損擴大，因而限制投資範圍。
但一味的限縮，也造成愈虧愈多的惡性循環。
《天下》過去三個月六度提出採訪要求，國寶人壽一直不願正面回應。
國寶人壽董事長葉佳瑛接手時，國寶已面臨超過百億的淨值負數；接手三年，負數再翻一倍。
葉佳瑛在一○年回答媒體詢問，如何弭平財務缺口，他直截了當地說：「要我拿出一四五億元，讓國寶人壽資本適足率達二○○％，我相信台灣任何有錢人都不會做這件事。」
「保險業最大的問題，就是這些大股東沒有增資的現實感與迫切感，」一位與這些大股東打過交道的金管會官員沉痛地說。
他比較，銀行如果不穩，存款戶最多損失利息也要解約，擠兌風險讓有心掌握經營權的銀行大股東，會急著增資。
但保險業不是。以壽險為例，若無意外，三、四十年後才要理賠，但保費收入是立即的。 「這些人覺得，只要保單賣得出去，一開門就有白花花的銀子進來，公司理賠也沒少做，也沒有跳票，根本不急著增資。」該官員又說：「但大家該問，一家公司的經營者已經把資本額都虧光了，又找不到錢，還有資格繼續經營這家公司嗎？」
從財報數字看，除非大幅增資，幸福與國寶均已陷入即使生意好，卻仍虧損的惡性循環。去年，幸福、國寶營收分別成長二○○％和九四％，卻繼續虧損。
為了拉高自己的投資報酬率，這些公司不惜頻頻觸犯金管會對投資上限與不動產投資的紅線。
此外，兩家公司內控缺失屢遭重罰，甚至使經理人遭撤換，招致更多限制，例如，不能投資台股，金額超過一千萬元必須提報董事會等。
恐難逃被接管的命運
更令外界無法理解的是，增資遲緩的葉佳瑛與鄧文聰，這幾年，卻在台灣快速收購媒體或公司。
葉佳瑛陸續買下老牌政論雜誌新新聞、民眾日報；鄧文聰則投資中央日報，入主上市公司長鴻營造，標下高雄地標八十五大樓，還申請投標北市雙子星案。
政大風險管理與保險系教授張士傑認為，這兩家公司業務和投資受到限縮，難以靠投資和控制成本把財務缺口弭平。
股東作為精明的生意人，大幅增資的意願恐怕不高，要把兩百多億元的財務缺口一下子補足，難如登天。
「除非市場利率大幅攀升，否則恐怕仍難逃接管一途，」他說。
當年奉命接管國華人壽的保險安定基金總經理林國彬比喻，該監管時，業者有如已經重感冒，但一直不處理，拖到不得不接管，就會拖成癌症末期。國華人壽九百億的代價，就是最好的例子。
「錢不是問題，安定基金有穩定收入。為了賠付國華而借的五六○億元，利率才一．二％，七、八年就可還完，要再借不難。」保險安定基金發言人黃銘滄說，只要主管機關下令，「我們一定配合。」
金管會已經畫好政策箭靶，需要的是把箭搭在弦上的勇氣，以及不能不發的決心，來建立所有業者與保戶寄予厚望的健全環境與平台。
幸福人壽 成立時間：1993年7月23日 董事長：鄧文聰 持股狀況：鄧文聰個人（4.7％），軒景集團（51.4％），Golden Benchmark （26.5％），富久有限公司（17.1％），華翔資產管理（0.3％） 資產：626.6億台幣 淨值：-213.1億台幣 （以上為截至2012年底數據） 罰款：2,180萬元（截至今年7月累計3年罰款）
國寶人壽 成立時間：1993年7月20日 董事長：葉佳瑛 持股狀況：成威投資（81％），福座開發（14.9％），國寶服務（2.1％） 資產：533.7億台幣 淨值：-209.2億台幣 （以上為截至2012年底數據） 罰款：1,470萬台幣（截至今年7月累計3年罰款）
資本適足率（RBC，Risk-Based Capital） 全名為「風險性資本適足率」，指公司自有資金和風險資本的比率：RBC＝自有資本／風險資本額。RBC數值愈高，表示公司愈有能力承擔風險。金管會對國內保險業設有RBC標準限制，最低安全門檻為200％。 保險業最大的問題，就是這些大股東沒有增資的現實感與迫切感。